Der Krypto-Markt bleibt optimistisch, da Bitcoin-Derivate im Wert von 1 Mrd. USD verfallen

Bitcoin-Derivate erlebten ein großes Verfallsereignis mit einem Nominalwert von über 1 Milliarde US-Dollar. Heute sind an der Chicago Mercantile Exchange Bitcoin-Futures im Wert von 272 Millionen US-Dollar abgelaufen, während über 65.000 Bitcoin-Optionskontrakte in Deribit, CME und OKEx mit einem Nominalwert von über 740 Millionen US-Dollar abgelaufen sind.

In der Regel führen große Verfallsereignisse zu einer erheblichen Änderung der Volatilität und des Preises, die sich in Derivatvolumina, offenen Positionen und sogar Put / Call-Verhältnissen niederschlägt. Der Bitcoin (BTC) -Derivatemarkt, der hauptsächlich aus Bitcoin-Futures und -Optionen besteht, hat sich im Jahr 2020 vervielfacht. Durch dieses Wachstum hat sich die Beziehung zwischen dem BTC-Preis und dem Derivatemarkt vertieft.

Preisimplikationen und maximale Schmerzen

Vor dem Ablauf galten rund 60% der für den Ablauf festgelegten Optionen als „aus dem Geld“, was bedeutet, dass 60% dieser Optionen einen Ausübungspreis haben, der über dem Marktpreis von Bitcoin liegt. Dies verringert die Wahrscheinlichkeit einer erheblichen Volatilität des Basiswerts, da es nicht sinnvoll ist, diese Optionen zu höheren als den Marktpreisen auszuüben. 

Wenn diese Optionen meistens „im Geld“ wären, würde dies bedeuten, dass ihr Ausübungspreis niedriger als der Marktpreis wäre, was ihn für die Anleger lukrativ macht und somit die Volatilität erhöht.

Ein weiterer Indikator für die erwarteten Auswirkungen eines großen Verfallsereignisses auf dem Derivatemarkt auf die Volatilität wäre das Konzept der Maximum-Pain-Theorie, bei der es sich um eine Berechnungsmethode handelt, die das Preisniveau angibt, bei dem Optionskäufer die größten finanziellen Verluste erleiden würden. Es ist eine hervorragende Messgröße, um die Auswirkungen auf den Preis abzuschätzen, da es alle offenen Positionen für ein bestimmtes Ablaufdatum widerspiegelt und nicht das Portfolio eines bestimmten Anlegers widerspiegelt. Luuk Strijers, der Chief Commercial Officer von Deribit, besprach den Ablauf mit Cointelegraph und erklärte:

„Wenn man die maximalen Schmerzen betrachtet, zeigt dies, dass keine großen Auswirkungen zu erwarten sind, wenn BTC innerhalb eines Bereichs von 9.000 bis 12.000 USD abläuft. Einige gehen davon aus, dass die monatlichen Calls im August, die von der großen Aufwärtsbewegung im letzten Monat auf „ins Geld“ gefallen sind, zu vorübergehenden Preisverzerrungen in den Futures führen können, da die Gegenstücke ihre Deltas während des Abrechnungszeitraums unterschiedlich absichern. “

Wie erwartet lag Bitcoin nach Ablauf der Derivate deutlich in diesem Bereich und stieg von 11.367 USD bei Verfall auf rund 11.500 USD, was ein kritisches Widerstandsniveau darstellt. Dies deutet darauf hin, dass die bullische Stimmung am Markt bei den Anlegern nach Ablauf weiterhin anhält. Am vergangenen Tag wurde bei Deribit ein durchschnittliches Optionsvolumen beobachtet, wobei 17.000 Optionen gehandelt wurden

Open Interest für Futures und Optionen zeigen entgegengesetzte Trends

Open Interest ist die Anzahl der am Ende eines jeden Handelstages am Markt ausstehenden Futures / Optionen. Dies ist häufig ein Hinweis auf die Marktstimmung und die Bedeutung der festgestellten Preistrends. Nach Angaben von Skew, die zu diesem großen Ablaufereignis geführt haben, offenes Interesse für Optionen hat einen positiven Trend, während der für Futures einen hat Negativ Trend. Dieser Trend ist in OI für die Chicago Mercantile Exchange zu beobachten.

Die offenen Positionen für Bitcoin-Optionen erreichten am 31. Juli mit 2,1 Mrd. USD ihr Allzeithoch. Danach ging der OI im August zurück, bevor er am 20. August erneut 2 Mrd. USD erreichte und dieses Niveau bis zum Ablaufdatum beibehielt. Während ein hohes offenes Interesse normalerweise als Zeichen dafür angesehen wird, dass die Märkte bullisch oder bärisch werden können, sagte Jay Hao, CEO von Cryptocurrency Exchange OKEx, gegenüber Cointelegraph:

„Ein rückläufiger Markt für Bitcoin wird den OI-Betrag nicht reduzieren. Im Gegenteil, je stärker die Stimmung von Bärigkeit oder Aufwärtsbewegung ist, desto stärker ist die Nachfrage nach Händlertransaktionen, was den OI erhöhen kann. “

Ein Faktor, der das offene Interesse an BTC-Optionen steigerte, könnte die Tatsache sein, dass Deribit, der Marktführer für Krypto-Derivate, seine Ablaufgebühren für dieses wichtige Ablaufereignis gesenkt hat. Strijers bestätigte die Einschätzung mit den Worten: “Deribit hat die Ablaufgebühren um 25% gesenkt, wovon der Effekt für alle Inhaber von OI an diesem Freitag deutlich sichtbar wird.”

Futures oder Optionen – Die Bedeutung ihres Ablaufs


Da der Optionsmarkt eng mit der Preisgestaltung der Futures verbunden ist, ist es nicht zu leugnen, dass diese Märkte miteinander korrelieren. Da dieses Ablaufdatum zum Monatsende sowohl für Futures als auch für Optionen von Bedeutung war, wäre es interessant festzustellen, welches einen größeren Einfluss auf den Preis und die Volatilität von BTC hatte. Die Einfachheit von Futures im Vergleich zu einem komplexen Finanzprodukt wie Optionen wird laut Hao zum Hauptmerkmal dieses Themas:

„Gegenwärtig ist die Auswirkung des Ablaufs von Futures wichtiger als die Lieferung von Optionen, da Benutzer Futures im Allgemeinen besser verstehen als Optionen. Derzeit sind die Hauptteilnehmer an Optionen institutionelle Händler. Die Teilnehmerzahl, das Handelsvolumen und die Liquidität am Optionsmarkt sind weitaus geringer als bei Futures. “

Dieses Phänomen kann sich jedoch ändern, da der Markt für Krypto-Derivate wächst und das institutionelle Interesse weiter steigt. Hao: „Mit zunehmender Reife des Derivatemarkts glauben wir, dass erfahrene Anleger am Optionsmarkt teilnehmen werden.“

Wohltäter und die Auswirkungen auf den Markt

Obwohl die Auswirkungen dieses Verfallsereignisses auf den Preis nicht drastisch waren, gibt es Anleger, die von diesem Verfall profitiert haben. Cointelegraph diskutierte dies weiter mit Shaun Fernando, dem Leiter der Risiko- und Produktstrategie bei Deribit, der über die Positionsoptionen sprach, die Anleger hielten, um während dieses Verfalls Gewinne zu erzielen: „Short-BTC-Optionsinhaber profitierten, da Bitcoin weder die 11.250 noch die von ihnen überschritt 11.500 Streiks. “ Fernando ging weiter auf die Aktivitäten in den Futures ein:

“Trotz der geringen Volatilität des Index während des Abwicklungszeitraums gab es viele Aktivitäten in den Futures (einschließlich Perpetual), da eine große Anzahl von Deltas gehandelt werden musste.”

Im Vergleich zum traditionellen Terminmarkt, auf dem die Lieferung von Terminkontrakten eine Liquidation und / oder Verlagerung des zugrunde liegenden Vermögenswerts erfordert, was eine enorme Arbitrage-Chance schafft, besteht für BTC-Futures die Arbitrage-Chance aufgrund des digitalisierten Charakters der nicht Anlagegut. Ein weiteres großes Unterscheidungsmerkmal ist der Volumenunterschied zwischen dem Terminmarkt und dem Spotmarkt. Während der Futures-Markt auf traditionellen Märkten um ein Vielfaches größer ist als der Spot-Markt, ist die Größe des Futures-Marktes für Bitcoin im Vergleich sehr gering. Hao erörterte diese verringerten Auswirkungen auf die Bitcoin-Futures-Märkte und erläuterte: „Obwohl der Derivatemarkt im Kryptoraum relativ erfolgreich war, ist die Anzahl der Benutzer, die wirklich an Arbitrage teilnehmen, nicht sehr groß, sodass dieser Gezeiteneffekt nicht sehr offensichtlich ist.“

Die Größe der Derivatemärkte wirkt sich jedoch weiterhin auf den Bitcoin-Spotmarkt aus, wie im Fall von Ether-Derivaten, bei denen Ether-Optionen (ETH) im Jahr 2020 aufgrund der Erwartung eines Netzwerk-Upgrades auf Ethereum 2.0 ein phänomenales Wachstum verzeichneten. Hao wiederholte diese Analogie:

„Der Kassakurs beeinflusst den Preis von Futures (einschließlich Futures und Optionen). Dies können wir anhand des ETH-Optionsmarktes beweisen. Die optimistische Stimmung an der ETH auf dem gesamten Markt war vor einiger Zeit sehr stark, und diese Stimmung führte zu einem Anstieg der Spotpreise an der ETH. “

Dieses Verfallsereignis hatte möglicherweise keine wesentlichen unmittelbaren Auswirkungen auf den Preis, betont jedoch zunehmend die Bedeutung des Wachstums des Bitcoin-Derivatemarkts und die Notwendigkeit, dass Anleger ihr Verständnis dafür fördern, um von solchen Ereignissen zu profitieren.

Mike Owergreen Administrator
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