Nouveau président de la CFTC: Qui est Heath Tarbert, ce qu’il pense de la crypto?

Le 15 juillet marquera le premier jour au bureau du nouveau président de la CFTC (United States Commodity Futures Trading Commission), Heath Tarbert. Alors que la communauté cryptographique fait ses adieux au responsable sortant du régulateur, J. Christopher Giancarlo, la position de son successeur sur les actifs numériques reste inconnue. L’examen du bilan de Tarbert en tant que fonctionnaire et avocat dans le domaine des marchés financiers pourrait éclairer la direction que l’agence pourrait prendre sous sa direction..

Le mandat de cinq ans de Giancarlo a vu la montée en puissance des dérivés de crypto-monnaie comme un objet de surveillance réglementaire. Largement regardé en tant qu’allié de l’industrie de la cryptographie, “Papa Crypto»A supervisé le lancement historique des contrats à terme sur Bitcoin réglementés et a plaidé pour une approche« ne pas nuire »à la réglementation de la blockchain dans son témoignage devant le Congrès américain. En même temps, comme certains observateurs ont souligné, Giancarlo a intensifié ses efforts d’application, transformant la CFTC en une agence avec des dents.

La nouvelle de la nomination de Tarbert, haut fonctionnaire du département du Trésor, par le président Donald Trump à la tête de la CFTC émergé en décembre 2018. Le 5 juin 2019, le Sénat voté pour confirmer sa nomination par une large marge, 84-9. Bien que le mandat de Giancarlo ait expiré en avril 2019, il a accepté de rester jusqu’à la mi-juillet pour superviser la transition de l’agence vers une nouvelle direction. Dans un déclaration, le président sortant a félicité son héritier, le qualifiant de hautement qualifié pour continuer à transformer l’agence «en un régulateur du 21e siècle pour les marchés numériques d’aujourd’hui».

Heath Tarbert: parcours et début de carrière

Originaire de Baltimore, MD, Heath Tarbert a obtenu son baccalauréat en comptabilité et en commerce international de Mount St. Mary, une université catholique d’art libéral située dans son État d’origine. Il a ensuite passé quatre ans à la faculté de droit de l’Université Ivy League de Pennsylvanie, où il a obtenu consécutivement son Juris Doctor et son Doctor of Juridical Science. Tarbert a ensuite reçu le Prix ​​Thouron, une prestigieuse bourse d’études supérieures qui lui a permis de poursuivre un autre diplôme d’études supérieures: un doctorat. en droit comparé d’Oxford.

Ayant scellé cet illustre record scientifique, Tarbert a commencé sa carrière dans l’industrie avec une série de postes juniors dans des cabinets d’avocats et de stages dans la branche judiciaire du gouvernement américain. Entre 2007 et 2008, il a travaillé pour le juge conservateur de la Cour suprême Clarence Thomas. Cette nomination a probablement joué un rôle important dans le retour ultérieur de Tarbert à la fonction publique à la suite de l’adhésion de Trump à la Maison Blanche. Selon un estimation, environ 20% des anciens élèves du bureau de Thomas ont obtenu des nominations politiques ou des nominations judiciaires depuis début 2017, revenus leur ancien patron le statut informel de «parrain légal de l’administration Trump».

À la fin de son stage auprès du juge Thomas, Heath Tarbert a occupé le poste de conseiller juridique associé du président des États-Unis au cours des derniers mois de l’administration George W. Bush avant de partir pour le secteur privé au début du premier mandat de Barack Obama, avec un bref arrêt en tant que conseiller spécial du Comité sénatorial des banques. Tarbert a travaillé pour le cabinet d’avocats international Weil, Gotshal & Manges LLP puis Allen & Overy LLP, où il a dirigé la pratique de la réglementation financière mondiale.

Tarbert a également siégé au conseil d’administration de la revue «Review of Securities and Commodities Regulation». Au cours de ses années dans le secteur privé, il a co-écrit deux articles paru dans la revue «The Review of Banking & Services financiers.” Tous deux concernent la règle Volcker, un règlement qui limite la capacité des banques à utiliser les dépôts des clients pour effectuer certains types d’investissements spéculatifs.

Revenez sous Trump

En avril 2017, le président Trump annoncé son intention de nommer Tarbert pour occuper le poste de secrétaire adjoint au Trésor pour les marchés internationaux et le développement. En octobre, le candidat a prêté serment. En 2017 et 2018, Tarbert a été directeur exécutif par intérim des États-Unis au conseil d’administration du Groupe de la Banque mondiale, négociant des réformes institutionnelles mondiales. En avril 2019, Tarbert a été promu sous-secrétaire intérimaire aux affaires internationales.

Tout au long de son mandat au Trésor, Tarbert a représenté les États-Unis dans plusieurs grandes organisations internationales dans le domaine de la réglementation des marchés financiers, comme le Conseil de stabilité financière. Il a également dirigé les délégations américaines aux réunions des ministres des finances et des gouverneurs des banques centrales du G-7 et du G-20. En tant que président politique du Comité sur l’investissement étranger aux États-Unis (CFIUS), Tarbert a défendu le Foreign Investment Risk Review Modernization Act, un projet de loi visant à renforcer la réglementation des investissements étrangers aux États-Unis afin de mieux protéger la sécurité nationale..

Ce dernier aspect de la carrière de Tarbert au Trésor a sans doute été le plus visible publiquement. En tant que président de la politique du CFIUS, il a promu l’examen approfondi des investissements étrangers devant le Sénat américain. Comité sur la banque, le logement et les affaires urbaines et la Maison américaine de l’énergie et du commerce Sous-comité sur le commerce numérique et la protection des consommateurs, au cours de laquelle il a appelé à des normes plus strictes pour protéger l’avantage technologique du pays:

«Aujourd’hui, l’acquisition d’une start-up de la Silicon Valley peut soulever des préoccupations tout aussi graves du point de vue de la sécurité nationale que l’acquisition d’une société de défense ou d’aérospatiale, domaine d’action traditionnel du CFIUS.

Le projet de loi a bénéficié d’un soutien bipartisan et a été adopté par le Congrès américain en août 2018..

L’impasse de l’administration Trump avec la Chine est une manifestation pratique de cette tendance à freiner les tentatives des puissances étrangères de s’emparer de la technologie provenant des États-Unis. Tarbert était également à la tête de cet effort: c’est lui qui annoncé en avril 2018, que le gouvernement envisageait d’invoquer l’International Emergency Economic Powers Act pour donner à Trump le pouvoir de limiter les investissements chinois dans les secteurs sensibles de l’économie américaine.

Sur le plan intérieur, après sa nomination à la présidence de la CFTC, Tarbert a réussi à mobiliser le soutien de l’ensemble de l’industrie qui est peut-être la plus dépendante de la santé des marchés dérivés: le secteur agricole. Lors de la préparation du vote de confirmation, de nombreux groupes agricoles sont apparus comme signataires d’un lettre au Sénat américain approuvant Tarbert pour le leadership du régulateur. En particulier, la pétition a souligné la volonté de Tarbert de faire un effort supplémentaire pour apprendre les tenants et les aboutissants d’une toute nouvelle industrie et son utilisation des produits dérivés..

Opinions sur la fintech

Le nouveau patron de la CFTC hérite de nombreux travaux en cours: l’impact du Brexit sur les marchés financiers internationaux, un autre round dans la lutte pour la souveraineté financière américaine face à l’Union européenne cherchant à s’imposer nouvelle réglementation sur les chambres de compensation des swaps internationaux et bien plus encore. Le programme des dérivés cryptographiques, qui est apparu comme une préoccupation majeure pour l’agence pendant le mandat de Giancarlo, ne va nulle part non plus. Certaines questions – par exemple, les tentatives continues de Bakkt d’obtenir une autorisation réglementaire pour sa plate-forme de contrats à terme sur crypto-monnaie – nécessiteront des décisions rapides. À quoi ressembleront ces décisions? Les preuves de la position de Heath Tarbert sur les actifs numériques sont fragmentaires et rares.

Compte tenu de son énorme expérience de la réglementation financière internationale, il est impossible que Tarbert ne se rende pas compte de l’importance des technologies numériques pour les marchés dérivés. Cependant, chaque attestation disponible est accompagnée de la reconnaissance prudente habituelle des «opportunités et des risques». Dans un déclaration devant le Comité sénatorial américain de l’agriculture, de la nutrition et des forêts en mars 2019, il a déclaré:

«Nous devons reconnaître que nos marchés dérivés ont été récemment transformés par les technologies numériques qui présentent des opportunités aussi bien que des risques. La CFTC doit rester déterminée à promulguer des réglementations qui permettent aux innovations technologiques de s’épanouir, mais aussi de protéger nos marchés et nos consommateurs contre les préjudices. »

En juin, commenter à propos du nouveau partenariat pour l’innovation financière entre les États-Unis et le Royaume-Uni, Tarbert a observé que «la technologie est l’avenir des services financiers et l’innovation est le moteur de la croissance».

Certes, ces déclarations de stocks sont loin d’être une approbation retentissante du rôle de la fintech dans le domaine de la surveillance de la CFTC. Cependant, les signes de reconnaissance formelle valent mieux que pas de signes du tout. Les enseignements tirés de l’histoire de Tarbert dans la lutte pour la sécurité technologique nationale des États-Unis sont également assez ambigus: sa détermination à aider les innovateurs nationaux de la blockchain pourrait le conduire à les débarrasser des obstacles réglementaires inutiles, mais en même temps, la nature transfrontalière des actifs numériques déclencher des problèmes de sécurité.

Certains experts affirment que les opinions personnelles du président de la CFTC pourraient ne pas être d’une importance capitale pour l’industrie de la cryptographie. Andrew Bull, un partenaire fondateur de BullBlockchainLaw, a déclaré à Cointelegraph:

«Giancarlo est favorable à l’industrie de la cryptographie, mais cela n’a pas vraiment eu d’incidence sur le fonctionnement de l’industrie. En d’autres termes, les exigences de conformité n’ont pas beaucoup changé par rapport à la cryptographie même s’il était favorable à l’industrie. Quoi qu’il en soit, l’agence n’est pas aussi impliquée dans l’industrie de la cryptographie que la SEC, mais a déclaré dans des directives que les dérivés basés sur la cryptographie relevaient sans aucun doute de la Loi. Par conséquent, ma conclusion est que peu de choses changeront, en particulier en raison du manque d’activité de la CFTC dans l’espace. »

Indépendamment des facteurs personnels, la CFTC revêt une grande importance systémique pour le développement du secteur de la blockchain. Antoni Trenchev, co-fondateur et associé gérant de Nexo, a attesté:

«Toute initiative majeure de la CFTC est une étape importante dans la financiarisation du secteur des actifs numériques. […] Un cadre réglementaire ferme mais favorable aux entreprises ouvre la voie aux acteurs institutionnels de l’espace cryptographique et nous le voyons déjà se produire avec Fidelity qui fournit des services de garde, les institutions bancaires traditionnelles telles que Nomura, Goldman Sachs et JP Morgan explorent offrandes dans le même sens. Un marché des dérivés réglementé et surtout liquide est un excellent signal avec un impact permanent pour les investisseurs particuliers et institutionnels que la technologie et les crypto-monnaies construites sur la blockchain arrivent à maturité en une classe d’actifs qui mérite d’être explorée.

Après tout, les pouvoirs de réglementation de l’agence sont vastes. La CFTC a identifié les monnaies numériques en tant que matières premières en 2015, et maintenant il a pleine juridiction sur les dérivés cryptographiques et autres produits financiers soumis à la Commodity Exchange Act. Ceux-ci incluent les contrats à terme, les options et les produits dérivés, ainsi que toute plate-forme de négociation basée sur la cryptographie qui utilise des marges, des effets de levier ou du financement..

Bien que les marchés au comptant (sur lesquels les matières premières sont négociées en espèces) sous-jacents à ces instruments ne relèvent pas de la compétence de la commission, la CFTC a l’autorité d’intervenir s’il estime qu’il s’agit d’une fraude ou d’une manipulation, ce qui élargit le champ d’application. L’espoir est que, alors qu’il prend les rênes de l’agence de régulation qui est immensément importante pour le secteur de la blockchain, Heath Tarbert agirait de manière à gagner également le titre honorable de «Crypto Dad», malgré ce que le président Trump peut avoir à dire.

Mike Owergreen Administrator
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