SEC vs. Kik Interactive: Eine Statusaktualisierung des Kin-Ökosystems und der Kin-Token

Über die Entscheidung von Richter Alvin Hellerstein vom Südbezirk von New York in der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde gegen Kik Interactive vom 30. September 2020 wurde viel geschrieben. 

In dieser Anordnung entschied der Richter zugunsten des Antrags der SEC auf Zusammenfassung des Urteils unter Anwendung des Howey Test im Zuge der Feststellung, dass Kik Interactive gegen die Wertpapiergesetze des Bundes verstoßen hatte, indem es vertragliche Rechte zum Erwerb von Kin-Token verkaufte und später die Kin-Token selbst ausstellte und verkaufte. Über das eigentliche endgültige Urteil wurde weniger gesagt, trat ein vom Gericht am 21. Oktober 2020 gemäß einer von den Parteien vereinbarten Einigung.

Die endgültige Entscheidung, die auf der Grundlage dieses Vergleichs getroffen wurde, schreibt Kik und seinen Vertretern sowie aktiven Teilnehmern an der ursprünglichen Verteilung vor, die die Anordnung aufgrund verschiedener Handlungen tatsächlich zur Kenntnis genommen haben. Erstens ist es allen diesen Personen untersagt, künftige Verkäufe nicht registrierter Wertpapiere zu tätigen. Zweitens müssen sie der Kommission 45 Tage im Voraus über einen geplanten Verkauf oder eine Übertragung der Kin-Token für einen Zeitraum von drei Jahren informieren, obwohl in der Verordnung ausdrücklich festgelegt ist, dass Kik vor einem solchen Verkauf oder einer solchen Übertragung nicht die Genehmigung der SEC einholen muss. Schließlich musste Kik eine relativ geringe Geldstrafe von 5 Millionen Dollar zahlen. (Dieser Betrag ist im Vergleich zu den im Rahmen des Kin-Angebots eingenommenen rund 100 Millionen US-Dollar gering.) Kik musste den Rest des eingenommenen Betrags nicht zurückgeben, musste das damals in Entwicklung befindliche Kin-Netzwerk nicht herunterfahren und war es auch nicht erforderlich, um Kin bei der SEC zu registrieren, um vorwärts zu kommen.

Das Kin-Ökosystem: Damals und heute

Angesichts der Feststellung von Richter Hellerstein, dass der Verkauf von Kin durch Kik im Jahr 2017 den Verkauf von Wertpapieren beinhaltete, und der Tatsache, dass das endgültige Urteil den Verkauf nicht registrierter, nicht freigestellter Wertpapiere sowohl durch Kik als auch durch einen seiner Vertreter, die Kenntnis von Kin haben, untersagte Um es zu bestellen, könnte es für einige überraschend sein, dass Kin immer noch gekauft und verkauft wird.

Tatsächlich ist Kin zum Geschäftsschluss am 28. Dezember 2020 das 130. digitale Asset nach Gesamtmarktkapitalisierung gemäß an CoinMarketCap mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 77 Millionen US-Dollar und einem Umlaufangebot von etwas mehr als 1,5 Milliarden Kin. Das 24-Stunden-Handelsvolumen überstieg 430.000 USD.

Die Realität ist, dass sich das Kin-Ökosystem von heute erheblich von dem unterscheidet, das 2017 existierte, als Kik vertragliche Rechte zum Erwerb von Kin verkaufte, als es ausgegeben wurde (in Form von einfachen Vereinbarungen für zukünftige Token oder SAFTs) und als Kin-Token wurden ursprünglich am 26. September 2017 ausgegeben. Zum Zeitpunkt des ersten Verkaufs der SAFTs zumindest gemäß zur Beschwerde der SEC: „Das Kin-Ökosystem existierte nicht und es gab keine Dienstleistungen oder Produkte, die mit Kin gekauft werden konnten. Das Kin-Ökosystem würde, wenn überhaupt, erst entstehen, nachdem sich Investoren eingekauft haben und nachdem Kik Einnahmen aus früheren Verkäufen von SAFTs ausgegeben hat. Zum Zeitpunkt der Erstausgabe von Kin existierte lediglich eine sogenannte Minimum lebensfähiges Produkt, die einen äußerst begrenzten Funktionsumfang bot.

Das Minimum Viable Product enthielt digitale Cartoon-Aufkleber, die von Kik als zusätzlicher Vorteil für Kik Messenger-Benutzer beschrieben wurden, die Kin gekauft haben. Die Aufkleber standen Käufern zur Verfügung, die den Kik Messenger-Dienst nutzten. Diese Käufer könnten eine digitale „Brieftasche“ in Kik Messenger öffnen und digitale Aufkleber entsperren, die dann mit anderen Kik Messenger-Benutzern geteilt werden könnten. Je mehr Kin einem Kik Messenger-Benutzer gehören, desto höher ist der „Status“ des Benutzers und desto mehr Aufkleber kann der Benutzer aufrufen. Die SEC charakterisierte diese als Emoji-ähnliche Comicfiguren und wies sie als nicht wirklich nützlich für Kin-Käufer zurück, die die Aufkleber nicht einmal mit ihren Kin kaufen konnten.

Dies war der Punkt, an dem der Verkauf von Kin-Token am deutlichsten in den Test zur Analyse von Howey-Investitionsverträgen passte. Dieser Test erfordert äußerst allgemein: (1) die Investition von Geld oder etwas Wertvollem; (2) in einem gemeinsamen Schema; (3) mit der Erwartung von Gewinnen; und (4) basierend auf den wesentlichen unternehmerischen oder Managementbemühungen anderer. Zu dem Zeitpunkt, als Kin ursprünglich verkauft wurde, zahlten die Käufer US-Dollar oder Ether (ETH) als Gegenleistung für die neuen Token und erfüllten damit das erste Element.

Das zweite Element wurde vom Gericht als vorhanden befunden, da das Vermögen aller Käufer zusammen mit dem von Kik zusammengebunden war, das einen beträchtlichen Teil der gesamten genehmigten Kin-Versorgung behielt. Was das dritte Element, das erforderliche Gewinnmotiv, anbelangt, so gab es erhebliche Vorwürfe darüber, inwieweit Kik die Käufer durch die Bewertung der potenziellen Rentabilität von Kin ermutigt hatte. In Bezug auf die von Kik geforderten Verwaltungsbemühungen schien das Gericht schließlich davon überzeugt zu sein, dass Kik versprochen hatte, die Rentabilität, Entwicklung und Erweiterung des Kin-Netzwerks zu fördern und auf eine freie Übertragbarkeit der Kin-Token hinzuarbeiten.

Zum Zeitpunkt der Emission gab es in Kin eindeutig kein dezentrales Netzwerk mit einem funktionierenden Markt, was Kiks Bemühungen für das Ökosystem und den Erfolg von Token wesentlich machte. Dies ist der Zeitpunkt, zu dem das Argument der SEC, dass es einen illegalen Verkauf von Wertpapieren gab, am stärksten Anklang fand.

Die Dinge ändern sich jedoch, und als Richter Hellerstein dem Antrag der SEC auf Zusammenfassung des Urteils stattgab, gab es mehrere aktive Kin-Anträge, die die Möglichkeit boten, Kin zu verdienen und / oder auszugeben. Richter Hellerstein erkannte das Wachstum des Kin-Ökosystems in seinem Auftrag und stellte fest:

“Basierend auf Blockchain-Aktivitäten ohne Sekundärmarkttransaktionen liegt KIN derzeit an dritter Stelle unter allen Kryptowährungen.”

Heute gibt es fast 60 funktionale Apps notiert auf der Kin Apps-Website. Es gibt Apps für iOS und Android, darunter Apps für Kommunikation und soziale Interaktion, Bildung, Spiele, Gesundheit und Fitness, Lifestyle und Finanzen, Nachrichten und Unterhaltung, Tools, Reisen und lokale Aktivitäten sowie für Videoplayer und Redakteure.

Was unterscheidet Kin heute von den Wertpapieren, die 2017 verkauft wurden??

Am 12. September 2017 wurde Kin über einen öffentlichen Verkauf namens Token Distribution Event (TDE) gestartet. Die TDE umfasste die Verteilung von 1 Billion Kin-Token am 26. September 2017 an eine Kombination aus institutionellen Anlegern, die zuvor die SAFTs gekauft hatten, und ungefähr 10.000 öffentlichen Käufern. Kik behielt 3 Billionen Kin für eigene Rechnung, und weitere 6 Billionen Kin-Token wurden an die Kin Foundation verteilt, die gemeinnützige Stiftung in Ontario, Kanada, die weiterhin Anreize für die Entwicklung und Funktionsweise des Kin-Ökosystems bietet die Zuteilung seiner Kin-Reserven.

Gegenwärtig ist das Kin-Netzwerk so eingerichtet, dass Token als Anreiz über die sogenannte Kin Rewards Engine (KRE) verteilt werden. Entwickler von Drittanbietern, die Kin-basierte Benutzererlebnisse und Anwendungen erstellen, werden mit Kin-Token gemäß der KRE belohnt, die von der Kin Foundation überwacht wird. Es sind daher die Bemühungen der Drittentwickler, die in erster Linie dafür verantwortlich sind, neue Anwendungsfälle zu erstellen und den Wert des Kin-Tokens zu steigern. Der andere Haupteinfluss sind die Marktkräfte, die von Personen erzeugt werden, die Handelsaktivitäten ausüben. Dies ist die Art von Aktivität, zu der der Direktor der Abteilung für Unternehmensfinanzierung der SEC geführt hat daraus schließen 2018 sollten weder Bitcoin (BTC) noch Ether als Wertpapiere betrachtet werden.

Während die Kin Foundation ursprünglich 60% des gesamten Kin-Angebots besaß, das auf 10 Billionen Token begrenzt ist, ist die Stiftung eine unabhängige gemeinnützige Organisation, die weder gewinnorientiert noch motiviert ist. Gegenwärtig soll durch die Beteiligung der Kin Foundation ein sicherer Transfer, eine ordnungsgemäße Verwendung der Mittel und die Vermeidung betrügerischer Aktivitäten gewährleistet werden.

Sicherlich hat die Kin Foundation die Entwicklung des Kin-Ökosystems mit bemerkenswertem Erfolg aktiv gefördert. Es gibt nicht nur mehr als 3 Millionen Verbraucher, die Kin monatlich in den zahlreichen integrierten Apps von Drittanbietern verwenden, sondern Kin hat kürzlich auch den Großteil einer lang erwarteten Migration abgeschlossen, bei der bis zu 55 Millionen Benutzer-Geldbörsen irgendwann aus dem Internet entfernt werden vorhandene Kette (eine Gabel von Stellar) zur Solana-Blockchain. Die Migration war notwendig, weil das Ökosystem über die Grenzen der Skalierbarkeit der ursprünglichen Kette hinaus gewachsen war.

Infolge dieser Entwicklungen gibt es ein sehr starkes Argument dafür, dass Kin-Token heute keine Wertpapiere sind. Angesichts der aufregenden Innovation, die sich aus der Arbeit von Drittentwicklern im Ökosystem ergibt, gibt es darüber hinaus politische Gründe, das System nicht ebenfalls herunterzufahren.

Fazit

Leider bleibt die Position der SEC zu Kin und in der Tat zu allen wichtigen Krypto-Assets außer Bitcoin und Ether unklar oder feindselig. Die Kin Foundation hat einen überzeugenden Blog geschrieben Post Bereits im Oktober 2020, unmittelbar nachdem das endgültige Urteil in der Rechtssache SEC gegen Kik Interactive ergangen war. In diesem Beitrag stellte die Stiftung fest, dass in der Bestellung “die SEC nicht darum gebeten hat, KIN als Wertpapier zu registrieren, und keine Handelsbeschränkungen auferlegt hat”. Dies war ein äußerst ungewöhnlicher Kompromiss der SEC, die im Allgemeinen versucht, Angebote zu schließen, von denen sie annimmt, dass sie mit anhaltenden Verstößen verbunden sind.

Auf der anderen Seite die SEC selbst in ihrer Pressemitteilung ankündigen In dem Vergleich wurde behauptet, dass die vom Gericht festgestellten „unbestrittenen Tatsachen“ feststellten, dass Kiks Verkauf von „Kin“ -Token Verkäufe von Investmentverträgen und damit von Wertpapieren waren und dass Kik bei der Durchführung eines nicht registrierten Angebots gegen die Bundeswertpapiergesetze verstieß von Wertpapieren, für die keine Befreiung von den Registrierungsanforderungen möglich war. “

Zugegebenermaßen kann die Stiftung im vereinbarten endgültigen Urteil auf diese Sprache verweisen, um ihre Position zu untermauern:

„Nichts in diesem Absatz verlangt oder sollte so ausgelegt werden, dass der Beklagte die Genehmigung oder Zustimmung der Kommission einholen muss, bevor er… [seine KIN-Token] ausstellt, anbietet, verkauft oder überträgt, und dieser Absatz sollte auch nicht so ausgelegt werden, dass der Beklagte dies vorschreibt der Kommission alle Informationen, die über die hierin vorgesehene Mitteilung hinausgehen. “

Wenn die SEC die Position einnehmen würde, dass die Kin-Token immer noch Wertpapiere sind, wäre diese Sprache im Wesentlichen unverständlich. Tatsächlich hat die SEC seit der Eingabe dieses Beschlusses keine öffentlichen Schritte gegen Kik oder die Kin Foundation unternommen. Dennoch ist die SEC nicht dafür bekannt, Krypto-Unternehmertum besonders zu unterstützen, und wie ihre jüngste Durchsetzungsmaßnahme gegen Ripples XRP-Token zeigt, ist selbst eine Zeit der offensichtlichen Zustimmung der Kommission keine Garantie für anhaltendes Schweigen.

Bedeutet dies, dass sich private Käufer Sorgen über den langen Arm der US-amerikanischen Wertpapierdurchsetzung machen müssen, falls die SEC zu einem späteren Zeitpunkt beschließt, Kin als Wertpapiere nach Howey oder einem anderen Ansatz zu behandeln? Fast sicher nicht.

Es ist wahr, dass Abschnitt 5 des Securities Act von 1933 erfordert Alle Verkäufe von Wertpapieren, die registriert oder befreit werden sollen, unabhängig davon, wer handelt. Jeder andere als ein Emittent, Zeichner oder Händler ist jedoch von dieser Anforderung ausgenommen unter Abschnitt 4 desselben Gesetzes. Es ist auch wahr, dass die Definition eines Underwriters in diesem Zusammenhang unglaublich komplex ist und weit über den Rahmen dieses kurzen Kommentars hinausgeht. Jemand ohne Zugehörigkeit zu Kik (dem Emittenten der Kin-Token), der heute, mehr als zwei Jahre nach der ursprünglichen Ausgabe von Kin, handelt, ist jedoch ein äußerst unwahrscheinliches Ziel für die SEC, selbst wenn es möglicherweise ein kompliziertes Argument über die Rolle gibt einer solchen Person als Underwriter.

Für Kik selbst und möglicherweise für Insider und Anwälte von Kik könnte das Ergebnis anders ausfallen, obwohl es, wie dieser Kommentar nahelegt, tatsächlich ein starkes Argument dafür gibt, dass Kin-Token heute weder als Präzedenzfall noch als Wertpapier behandelt werden sollten eine Frage guter Politik.

Die hier geäußerten Ansichten, Gedanken und Meinungen sind die alleinigen des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten und Meinungen von Cointelegraph wider oder repräsentieren diese.

Carol Goforth ist ein Universitätsprofessor und der Clayton N. Little Professor für Recht an der School of Law der Universität von Arkansas (Fayetteville).

Die geäußerten Meinungen sind die alleinigen des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten der Universität oder ihrer verbundenen Unternehmen wider. Dieser Artikel dient allgemeinen Informationszwecken und ist nicht als Rechtsberatung gedacht und sollte nicht als Rechtsberatung verstanden werden.

Mike Owergreen Administrator
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